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四大医疗器械牛股基本分析

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发表于 2020-5-25 10:19 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |

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1.安图生物 化学发光领域龙头
安图生物是国内化学发光龙头,专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务,产品涵盖免疫诊断、微生物检测、生化诊断等领域,能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。
免疫诊断方面具备国产替代能力。化学发光是当前免疫诊断(国内体外诊断最大细分板块)的主流技术,市场持续高速增长。国内化学发光 80%以上的市场被进口厂商垄断,国产品牌正加速进口替代中。安图生物在传染病和肿瘤检测两个领域均具有相当优势,凭借优质的产品、完善的销售网络,有望进一步提升市占率。
乘行业高增长的东风,凭借高质量的产品和完善的营销体系,安图生物流水线业务有望快速放量,成为公司未来业绩持续增长的主要推动力
笔者预计,公司 2020-2022 年归母净利润分别为 9.59、13.00、16.98 亿元,分别同比增长 23.9%、35.6%、30.5%,EPS 分别为 2.2、3.0、3.9 元/股

2.乐普医疗 打造心血管产业链闭环,向肿瘤和糖尿病延伸
国内领先心血管平台型企业,业绩稳健。经过二十余年整合优化,公司已建立心血管领域的“器械+药品+医疗服务+新型医疗”四大业务板块,是我国领先的心血管大健康平台型企业,各业务板块的周期性、互补性以及协同性,保障公司业绩稳定高速增长。
创新提供动能,心脏器械形成完整梯队,技术竞争力强。二十年的努力发展让乐普医疗成为国内高端医疗器械领域中少数能与进口产品形成强有力竞争的企业之一。
公司心血管支架领域龙头地位牢固、创新产品持续推出。乐普医疗依托多个关键技术平台,在器械板块布局大量创新产品形成完整梯队,未来五年公司将迎来包括新型球囊、封堵器、心脏瓣膜、心脏起搏器、AI 心电设备等数十个重磅创新器械的陆续获批,给器械板块不断带来新增量。公司作为国内器械龙头地位在创新器械产品的驱动下会更加牢固。
药品领域明星产品稳定带量,新的重磅产品获批。通过收购,公司取得了心血管重磅药品氯吡格雷、阿托伐他汀钙片,上述药品都主要应用于心内科,能够充分利用公司心脏支架的学术积累和专家资源推广,凭借公司强大的销售实力同样实现了高速放量。
除医疗器械及药品等传统板块外,公司近几年在医疗服务及新型板块也有较广的布局。公司参股 20%的肿瘤创新药孵化公司乐普生物,目前在研产品丰富,包括 PD1、PDL-1、溶瘤病毒以及 EFFR、HER2、CD20 等 ADC 药物集落正在有序推进研发进程,未来公司在肿瘤创新药方向的销售值得期待。
笔者对公司 2020-2022 年的盈利预测主要基于下列假设:1)Neovas 受益于公司心血管领域的品牌效应、深入终端的渠道优势以及良好的随访数据,放量迅速;2)耗材集采按照江苏模式稳步推进,尚未触及公司冠脉支架出厂价格;3)三大重磅产品预计 2020 年获批,基于庞大的市场空间以及良好的竞争格局,销售进展顺利。
基于以上假设,笔者预计公司 20-22 年归母净利润为 22.5、29.1、37.1 亿元,同比增长 30.4%、29.4%、27.5%,对应 PE 为 31.7 、24.5、19.2,公司作为医药创新硬核资产和国内医疗器械龙头企业,未来业绩有望保持快速增长,当前估值水平较低

3.万东医疗 核心业务 DR 已经成为龙头
公司专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产,及影像诊断服务,产品线包括DR、MR、CT、DSA、胃肠机、乳腺机、彩超等一系列产品线。其中传统 DR 产品较为稳健,移动 DR 设备高速增长,CT 经过两年的市场推广,预计 2020 年有望实现小规模放量,MR 凭借永磁+超导两种机型满足不同需要,预计可实现持续快速增长,此外,DSA 等产品受益于基层需求旺盛,正处于快速放量阶段。
百胜彩超国产化落地:公司 2018 年底出资 1 亿元设立全资子公司万东百胜,主要是基于百胜彩超技术研发国产化的彩超设备。2019 年,万东百胜已拿到三个系列彩超的注册证。考虑到百胜彩超的产品质量和口碑,预计万东百胜的彩超有望实现快速放量,分享国内近百亿的市场,进一步打开公司未来成长空间
盈利预测与投资建议:预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 2.4 亿、2.8 亿和3.2 亿元


4.开立医疗 超声、内镜领域领衔
开立医疗为国内超声设备的领军企业,产品线主要涉及超声诊断系统、电子内镜系统以及体外诊断系统。公司在超声及内镜领域技术领先,有望实现进口替代。
超声探头技术是决定超声系统性能的核心技术之一,依靠自主研发,经过10 多年的努力,在探头技术方面,公司已拥有多项国内外发明专利。在内窥镜领域,公司电子内镜相关技术水平在国内同行业中处于领先地位。
笔者预计 2020-2022 年公司收入 14.4、17.5、21.1 亿元,同比增长 11.15%、23.84%、23.75%,归母净利润 1.25、2.66、3.42 亿元,同比增长 93.6%、35.0%、25.5%。

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